这会引发不稳定的美国国债抛售，并导致美国国债收益率大幅度上升，后者给美国财政造成重大冲击，并有可能通过正反馈机制触发美元危机。

银行、保险公司都已有了受证监会监管的基金子公司。四、结语 摩根士丹利董事长戈尔曼说资产管理将成为金融服务业的单一最大领域，这其实几乎成为金融业的共识。

有人曾指责银行理财是庞氏融资，其实银行理财都有明确的底层基础资产对应，肯定不是麦道夫案那样的庞氏骗局，可能这主要是表达对未来收益率达不到预先约定的担心。二是有限的资产负债表风险，受托资产不在资产管理机构资产负债表内。中国百舸争流的大资管时代到来，近年资管规模增速在全球领先，以不同于传统银行的方式满足了投融资双方的需求，但风险也随之而来。即使在法律上银行对旗下基金或SIV并不承担兜底责任，但出于对声誉风险的考虑，银行还是会有兜底的动机，这是不可能完全避免的。如果事业部制的业务以考核事业部为主，非事业部的业务以考核分行为主，分行会更重视非事业部的业务发展。

四是通常按照管理资产规模（AUM）以收取资产管理费为主的盈利模式（和利差、交易佣金都不同）。影子银行和资产管理规模占比，英国、美国是最高的。在此背景下，亚洲金融风波后的一段时间内，全球政策性和开发性金融都在走下坡路。

三是有利于维护金融稳定。此外，还可能造成市场扭曲，限制资源的有效配置，最终可能约束发展中国家的发展。一带一路沿线国家金融基础设施联通有助于保证金融市场高效运行和整体稳定。丰富并用好各种投融资方式，切实为一带一路建设提供金融支持 搞好一带一路资金融通，需要积极推动构建并不断完善以市场化、可持续性、互利共赢为特征的投融资体系。

三是一带一路建设不是某个国家的独角戏，倡议之初就强调要共商、共建、共享。金融基础设施的联通还有助于推动各国在发展理念、监管标准、治理规则等方面协调一致，达到规则的相通。

这主要包括六个方面的内容。中国还与23个国家实现了货币的直接交易，其中包括8个一带一路沿线国家，并与两个沿线国家实现了货币的区域直接交易，有效降低了汇率风险，便利了贸易和投资。推动机构互设，除金融机构本身的需求和动力外，政府也需在减少准入限制等方面主动作为，提供相应便利。同时，本币的使用会逐渐减少对美元等主要货币的依赖，降低因汇率波动而引发的风险。

充分调动各方资源，有效利用全球资金，是一带一路建设共商、共建、共享理念的应有之义。金融基础设施主要包括支付结算体系、法律体系等金融运行的监管规则和制度安排。总之，资金融通是一带一路建设的重要支撑，需要充分调动政府和市场、沿线国家以及国际资本等各方资源，通过用好开发性金融、推进金融机构和金融服务的网络化布局、更多地使用本币等多种方式，确保投融资的可持续性，将共商、共建、共享的合作理念落到实处。但一国财力资源毕竟有限，而且财政资金的使用通常受国内法律等方面的约束，因此，多数国家没有足够的财政资源提供长期的、大规模的对外减让式资金支持。

二是注重长期，可为特定需求者提供中长期信用支持。中国已初步探索出一条开发性金融的道路。

境外人民币清算行和CIPS为境外市场主体提供了更多的跨境清算选择，有助于节省资金清算时间，提高清算效率，促进贸易和投资的便利化。在经济全球化和一体化的背景下，金融机构互设不仅能服务于本国企业的海外经营，也可为对方国家引入新的金融服务和产品，更好地满足贸易相关的融资需求，弥补当地金融服务缺口，相互借鉴、相互补充，共同提升金融服务水平。

资金结算和清算、项目贷款、账户管理等基础性金融服务在便利企业经营、促进贸易和投资方面也发挥着重要作用。2008年以来，中国先后与30多个国家和地区签署了本币互换协议，其中包括22个一带一路沿线国家。二是多数一带一路项目建设周期较长，如果投融资不可持续、出现中断，不仅会影响项目进展和经济效益，甚至可能带来政治上的不利影响。金融监管当局之间的交流与合作，对于确保竞争环境的公平、透明、可预期不可或缺。三年多来，一带一路建设已得到100多个国家和国际组织的支持和响应，形成了广泛的合作共识，为增进沿线国家民众福祉提供了新的发展机遇。中国大力发展人民币跨境支付系统（CIPS），参与者有不少是来自一带一路沿线国家的金融机构。

只有通过互利共赢将各国联系在一起，才能打造利益高度融合的命运共同体。基于这些考量，一带一路建设的投融资合作应以李克强总理提出的企业为主体，市场化运作，互利共赢为原则。

（完） 文章来源：《中国金融》2017年第9期 进入专题： 一带一路 投融资 。根据现有的实践，这一体系至少应包括以下内容。

推进金融机构和金融服务的网络化布局 金融机构和金融服务的网络化布局主要指通过机构互设、金融服务对接、资本市场联通、金融基础设施联通、金融监管当局之间的交流与合作等，形成互联互通、利益共享、风险共担的网络化合作格局。有资金实力的国家和有项目需求的国家在平等互利的基础上，共商合作大计，各施所长，各尽所能，通过共建实现共享成果。

减让式资金支持的条件优于商业资金，不可避免地需要财政补贴和政府支持。鉴于一带一路建设项目往往资金需求大、期限长，银团贷款可以充分发挥金融整体功能，更好地满足大型企业和重大项目的融资需求，同时有助于分散风险，具有很大的发展空间。在金融科技的发展和带动下，各国可以更有效地推动以互联网/电信支付、手机银行为核心的普惠金融，加强经验交流，为一带一路建设提供多渠道、广覆盖的金融服务。一带一路建设必须充分利用当地和全球资源。

2008年国际金融危机后，全球范围内长期公共融资难觅投资者，尤其是基础设施、公用设施和一些重要的战略领域的融资，加之危机爆发后商业性金融体系惜贷，国际社会认识到仍然需要开发性金融，开始转而思考如何用好开发性金融。一是一带一路建设涉及大量基础设施建设和产业合作，资金需求量巨大，单靠政府难以提供足够的资金，必须动员市场的力量。

在这方面，中国正在积极探索，并取得了一些进展。二是有利于降低换汇成本。

过去，一带一路沿线国家主要依赖发达国家的银行和其他金融类机构提供金融服务和资金，但囿于发达国家金融机构动力不足、国际金融危机后忙于自保等原因，难以为一带一路建设提供充足的资金支持，而且发达国家金融机构的运作模式、经营理念、融资条件等也难以完全契合一带一路沿线国家需要。以国开行为代表的中国式开发性金融业务具有多重优势，可以在一带一路资金融通中发挥重要作用。

提供代理服务的代理银行与接受代理服务的委托银行按照协议约定，以互惠的方式提供跨境资金转账、资金管理、支票结算、贷款和转贷款、信用证等服务，可以很好地满足各类金融服务需求。开发性金融既不同于减让式贷款，又不同于商业性金融，是一种独特的金融形态。最初全球思潮不太倾向于开发性金融，特别是20世纪90年代后期，日本长期信用银行倒闭，加剧了此后相当长的时间全球范围内对开发性金融的否定思潮。金融机构是金融服务的载体。

这是金融机构和金融服务实现网络化布局的关键环节。监管当局还应加强在跨境机构处置和危机管理、反洗钱、宏观审慎管理等方面的监管合作，更好地维护区域金融市场信心和金融体系稳定，防控风险。

一带一路建设具有项目回收周期较长、资金需求规模巨大等特点，具有市场化运作、财务可持续和注重长期投资等优势的开发性金融可在其中发挥重要作用。一是有利于动员当地储蓄和全球资金。

各国金融监管当局还需重点就市场准入进行深入的沟通，了解和妥善处理彼此间的关系，共同消除各种不合理的准入壁垒和限制，提供开放、公平、有序的监管环境。资金接受国可直接使用他国本币购买本币发行国的产品，节省换汇成本。

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